盈峰觀察│宏觀經濟數據符合預期 樂觀看待A股長期表現

文章來源:盈峰資本發布時間:2019-07-17

棒球比分直播 www.946568.live 上半年國民經濟數據符合預期

近期,我國上半年重要經濟、金融數據相繼披露。數據顯示,上半年我國經濟總體運行平穩,社會融資逐步回升,數據符合預期。

國家統計局公布的上半年經濟數據顯示:初步核算,上半年國內生產總值(GDP)450933億元,按可比價格計算,同比增長6.3%;從分季度數據來看,一季度同比增長6.4%,二季度增長6.2%。

盈峰資本認為,上半年我國經濟增速回歸常態,以下幾個數據最為值得關注:

1、在中美貿易摩擦背景下,我國上半年貨物進出口總額同比增長3.9%,出口1-6月增長6.1%;

2、從投資增勢來看,增長依然平穩。上半年全國固定資產投資(不含農戶)同比增長5.8%,增速比1-5月份提高0.2個百分點;制造業固定資產投資增長3%,增速提高0.3個百分點。值得注意的是,高技術產業投資較快增長,高技術制造業和高技術服務業投資同比分別增長10.4%和13.5%,增速分別快于全部投資4.6和7.7個百分點。

12日,央行發布上半年金融統計數據:6月末,社會融資規模的存量是213.26萬億元,同比增長10.9%,環比上行0.3個百分點。

盈峰資本認為,社融增速上行中既有動量慣性的因素,亦有表外調整壓力的消退和地方債的加速投放的驅動因素。央行維持了銀行間市場利率的較寬松格局,一定程度上緩解了流動性結構性緊張局面,因此金融機構的總信用依然保持了擴張水平,前瞻性的引領經濟見底回升。

工業產能利用率見底回升

15日,國家統計局還發布了全國工業產能利用率最新數據。2019年二季度,全國工業產能利用率為76.4%,環比上升0.6%。

從整體宏觀角度觀察,目前部分行業已進入了“被動去庫存”階段。而在“被動去庫存”階段,庫存將下降但營業收入同比增速將提升。隨著更多行業步入“被動去庫存”階段,產能利用率將自然提升。而2季度的工業產能利用率數據完全驗證了這一點,隨著減稅降費作用的逐漸顯現,工業企業的盈利增速低點大概率將在2-3季度之間出現。


同時,2季度GDP平減指數2%,而1季度為1.4%。預判3季度GDP平減指數預判仍然會有一定下滑,但是4季度GDP平減指數將回歸至2%附近??悸墻衲闓DP增速預判在6-6.3%附近,名義GDP增速將維持在8%以上,因此對于今年的經濟情況無需過度擔憂。


  注:【GDP平減指數=(1+名義GDP增速)/(1+實際GDP增速)-1】

消費增長總體加快

社會消費品零售總額上半年增長8.4%,比一季度略有加快。特別是6月份社會消費品零售總額增長9.8%,比5月份加快1.2個百分點。

各消費品類的同比增速均有所上升,其中可選類汽車零售在國五、國六的切換下大幅超預期,6月單月同比增長17%;必選類化妝品6月同比上升22.5%,日用品同比上升12.3%。

盈峰資本認為,隨著人均可支配收入的提升,消費升級將持續涌現。這些機會將不僅存在于食品飲料尤其是白酒等傳統消費類行業中,移動互聯網、教育、醫療、保險等也都將成為重要構成部分。

政策展望

1、7月底,中共中央政治局年中經濟工作會議將召開?;嵋榻治鲅芯康鼻熬瞇問?部署下半年經濟工作,將為下半年投資方向定下基調。

目前我國正處在深化改革的關鍵階段。4月份的中央政治局會議上提到目前中國經濟“總體平穩”和“下行壓力”并存,會議強調“注重以供給側結構性改革的辦法穩需求”,“以高水平對外開放促進深層次改革”,這將是我國未來經濟發展過程中的主要矛盾所在。外部形勢平穩才會有利于深化內部改革,提高全要素生產率在GDP增量中的貢獻,做到高質量發展。中美元首在G20會議上達成協議,在貿易層面,美方不再對中國更多商品加征關稅,同時中美兩國重啟貿易磋商,公平對待企業。外部環境的穩定,內部的深化改革也將繼續進行。

預判政治局會議上將繼續提到促進深層次改革,提高對外開放水平。國內經濟整體保持平穩,隨著2季度數據出爐,經濟下行壓力已經有所緩解。上半年社融存量增速截止6月是10.9%,社融增速略高,預判未來社融增速有略下降可能,因為社融增速的過高會帶來宏觀整體杠桿率的上升。預判下半年社融增速將略有下降,以保持宏觀整體杠桿率的穩定,降低系統性風險。

2、預計美聯儲將在7月底降息25bp。美聯儲主席鮑威爾出席參眾兩院作半年度貨幣政策證詞陳述時表示,全球主要經濟體減速,美國國內通脹有下行風險。地緣及貿易風險不斷,有進一步惡化可能,聯儲將密切跟蹤事態發展以便采取合適行動保持經濟擴張。

美聯儲降息有助于美元貶值,過去數次美國降息周期的市場表現統計表明,美聯儲降息期間,新興市場貨幣、債券、權益類市場都有正面表現,當然以權益類表現最好。美聯儲降息有助于壓低美元利率,降低美元融資成本,利于美元流向新興市場等高投資回報率經濟體,對解決新興市場融資問題、降低新興市場融資利率、提升新興市場股票市場估值都起到了正面的作用。

美聯儲降息,將利空美元指數,但會利多人民幣兌美元匯率,人民幣匯率跌破7的概率將顯著降低。甚至預判可能會出現人民幣兌美元升值可能,利多人民幣資產,利多股票市場。

樂觀看待A股長期表現

雖然4月之后的A股市場,在貿易摩擦影響下出現較大幅度震蕩走勢,但下半年市場中仍然存在很多有利的因素。

第一,目前全球經濟仍處于探底過程中,全球主要經濟體:歐洲央行、日本央行、英國央行、美聯儲最新貨幣政策和前瞻指引中顯示,發達經濟體央行集體轉向“降息”模式概率大幅上升。市場預計7月底美國降息的概率為100%。

在此背景下,我國經濟政策亦可能出現調整,為無風險收益率創造了向下的基礎和空間,尤其是貸款加權利率,自本輪高點下降空間有限。未來隨著貸款利率市場化改革的推進,加權貸款利率有進一步下降空間,以解決中小微企業的融資難、融資貴問題。

第二,今年減稅政策出臺早、落實快,普惠性減稅、結構性減稅并舉,預計減稅降費規模為2萬億元,其中減稅占七成左右。對經濟數據、企業盈利的正面積極影響將在下半年開始逐步體現。3季度末開始,企業的盈利同比增速將可能出現回升。

第三,未來外資資金將繼續呈持續流入格局。MSCI在3月1日披露將A股納入比例從5%提高到20%,分三步實施,8月和11月還會有兩次提高納入因子,據測算今年合計帶來增量資金約654億美元(約合人民幣4379.3億元)。

同時,羅素指數公司和道瓊斯指數公司都將A股納入全球指數體系,羅素的計劃將帶來2000億人民幣的外資流入,道瓊斯指數公司的納入A股計劃預計將帶來1000億的資金流入。全球資金流動方面,亦利多A股。


  


{ganrao}